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核心观点：震荡 供应端RT发运有再次加大波动的迹象，非主流中南非发运逐渐正常，印度发运保持高位。需求端钢联铁水上周增加，盈利率小幅增加，铁水下降过程依旧曲折。库存端港口连续两周累库，主要为钢厂主动去库疏港量下滑所致。产业端的矛盾仍未看到有效解决，宏观方面消息加大扰动。整体来看，铁矿石估值虽然基本到位，但是主要的矛盾仍未解决，考虑到消息的扰动性，周度级别我们观点仍为震荡偏多，月度级别仍维持偏空的看法。

9-1月差：偏多 库存角度，01面临较大的累库压力；补库角度，按照目前的经验以及钢厂盈利所处的环境，补库概率较小；减产角度：钢厂行业竞争，若无市场自发减产，考虑经济情况行政减产可落在01合约的可能性较大。

现货：中性偏空 港口现货成交整体疲软状态未变，远期成交大幅下滑。

铁水：偏多 钢联铁水242万吨，周环比上升2万吨，盈利率继续保持低位，现实偏多，但是预期偏空。

库存：偏空 45港库存连续两周累库，第二周的累库幅度较小。调整平衡表后，6月份降库斜率继续收窄。

钢厂利润：观望 我们计算钢厂即期利润100附近，但是钢联钢厂盈利率在34%低位水平。数据的差异可能体现出的是内陆与沿海，大钢厂与小钢厂的不同成本控制表现。

折扣：偏多 折扣按照100美金估值在760附近，90美金估值在700附近。目前5月均值105，静态估值在800附近。

高低品价差：观望 PB与超特价差近两周小幅上涨，体现出钢厂利润一定的恢复。

成材需求：偏空 短流程螺纹产量增加，成材需求整体进入淡季。